集眾智，瞭葵卯，2023儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈商機(jī)何在？

2022年12月15-16日舉辦的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)工作方向，穩(wěn)中求進(jìn)是主基調(diào)。與此同時(shí)，透過中央發(fā)布的《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，需要把新一輪“擴(kuò)內(nèi)需”與“供給側(cè)改革”有機(jī)結(jié)合。一方面要加快國產(chǎn)替代滿足需求，特別是對外依賴度高、涉及產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全的領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)科技自立自強(qiáng)；另一方面，要鼓勵(lì)以技術(shù)變革創(chuàng)造需求，通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)變革帶來新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新模式，以新供給創(chuàng)造新需求。而儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和新能源的重要分支賽道及新基建的重要組成，正具備這些產(chǎn)業(yè)屬性和優(yōu)勢所在，在產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈不斷成熟的過程中，有肩負(fù)國家戰(zhàn)略使命的產(chǎn)業(yè)特征，有理由成為通過供給側(cè)改革以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需的一條有利抓手。在面臨百年未有之大變局疊加世紀(jì)大疫情的阻滯后，后疫情時(shí)代正式來臨，全球經(jīng)濟(jì)或漸次開啟戰(zhàn)后第四輪增長周期，我國有條件重回增長軌道，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育壯大將成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的有力路徑。

大變局下或迎來大分化，大危機(jī)中仍可見機(jī)遇猶存。這里就讓我們透視多家研究機(jī)構(gòu)最新研報(bào)，瞭望一下葵卯年儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈上市場機(jī)會(huì)何在？

2022年12月1日，西部證券報(bào)告《行業(yè)東風(fēng)將至，新型儲(chǔ)能其興可待》指出，獨(dú)立共享儲(chǔ)能可有效解決當(dāng)前新能源分散配儲(chǔ)利用率低等弊端，其市場地位逐漸明晰，獨(dú)立儲(chǔ)能已成為我國大儲(chǔ)發(fā)展的主流商業(yè)模式。獨(dú)立共享儲(chǔ)能在2022Q1-Q3新增新型儲(chǔ)能裝機(jī)中占比已提升至37%，在2022年1-10月中標(biāo)量占比達(dá) 64%（不含集采），充沛的中標(biāo)量將助力我國儲(chǔ)能行業(yè)步入發(fā)展快車道。大型光伏電站配儲(chǔ)為2023 年行業(yè)需求重要拉動(dòng)力，預(yù)計(jì)2025年，我國儲(chǔ)能需求86.9GW/274.4GWh，2021-2025年CAGR為91%/116%；全球需求222.7GW/656.6GWh，2022-2025年CAGR為89%/110%。

2022年12月11日，中信建投證券報(bào)告《電力系統(tǒng)中的靈活性資源將面臨長期緊缺狀態(tài)》指出，我國電網(wǎng)投資已經(jīng)冗余，而電源投資亟待“補(bǔ)課”，靈活性資源面臨長期稀缺性，不過靈活性資源多種多樣，為互補(bǔ)而非替代關(guān)系。各靈活性資源自有其特點(diǎn)和適用范圍，并非“包打天下”。通過靈活性電源產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌隹臻g測算，電化學(xué)最大，其他品種具備百億級別空間。電化學(xué)儲(chǔ)能2030年可至TWh 級別，市場空間過萬億。預(yù)計(jì)全球電化學(xué)儲(chǔ)能2022年新增約85GWh，2023年新增約171GWh，2025年新增390GWh，2030年新增 1580GWh。其中：中國2022年新增約25GWh，2023年新增約49GWh；美國2022年新增約 23GWh，2023年新增約52GWh；歐洲2022年新增約20GWh，2023年新增約42GWh。

2022年12月13日，華創(chuàng)證券報(bào)告《儲(chǔ)能行業(yè)2023年度投資策略》指出，雙碳背景下，儲(chǔ)能為能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型所催生，行業(yè)剛需特性顯著，高增速已逐步成為市場共識。國內(nèi)大儲(chǔ)處于行業(yè)發(fā)展初期，規(guī)模效應(yīng)尚未形成且成本投入前置，盈利能力尚不明顯。后續(xù)在政策、技術(shù)、 規(guī)模等多因素共振下，盈利能力有望持續(xù)增強(qiáng)。2023 年最看好的儲(chǔ)能方向是EPC、PCS、儲(chǔ)能電池，以及溫控環(huán)節(jié)。環(huán)伺全球，歐洲戶儲(chǔ)滲透率仍然較低，品質(zhì)與品牌是 C 端消費(fèi)者重點(diǎn)關(guān)注的要素，行業(yè)仍有較大空間；美國儲(chǔ)能在IRA 法案后，有望繼續(xù)迎來十年的繁榮期，特別是獨(dú)立儲(chǔ)能有望在短期內(nèi)迎來快速增長。

2022年12月15日，東亞前海證券報(bào)告《鋰電行業(yè)研究框架》指出，磷酸鐵鋰產(chǎn)能擴(kuò)張、需求向好。2017-2021年，磷酸鐵鋰產(chǎn)量從7.7萬噸上升至44.75萬噸，年均復(fù)合增長率為55.27%；2022年1-9月產(chǎn)量繼續(xù)上行，達(dá)到64.97萬噸，同比增長120.76%，主要系下游新能源汽車產(chǎn)銷增長以及新型儲(chǔ)能行業(yè)迎發(fā)展機(jī)遇，為磷酸鐵鋰提供廣闊的市場空間。2022年1月-11月，我國磷酸鐵鋰行業(yè)開工率始終處于86%以上，其中2022年11月行業(yè)開工率為94.77%，位于歷史高位，表明我國磷酸鐵鋰行業(yè)高景氣。

2022年12月17日，中郵證券《2023年度儲(chǔ)能行業(yè)策略報(bào)告》指出，2022年全球儲(chǔ)能總需求預(yù)計(jì)達(dá)到117GWh，增速58%，其中：中國+51%，美國+42%，歐洲+93%；2023年全球儲(chǔ)能總需求達(dá)到188GWh，增速60%，其中：中國+94%，美國+57%，歐洲+35%；2024年全球儲(chǔ)能總需求達(dá)到285GWh，增速52%，其中：中國+73%，美國+49%，歐洲+37%。對我國而言，未來隨著能源體系豐富多元，以及整體電力改革持續(xù)推進(jìn)，上網(wǎng)端電價(jià)浮動(dòng)將促進(jìn)儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展。在儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈最緊缺的PCS芯片環(huán)節(jié)上，預(yù)計(jì)2022年，我國IGBT行業(yè)產(chǎn)量將達(dá)到0.41億只，需求量約為1.56億只，自給率26.3%。

2022年12月18日，海通國際證券報(bào)告《光熱儲(chǔ)能新模式，發(fā)展指日可待》指出，光熱儲(chǔ)能重回視野，度電成本有競爭力。光熱儲(chǔ)能市場空間廣闊。根據(jù)假設(shè)和測算，未來西北光伏大基地項(xiàng)目，75%左右大基地將配置光熱，配置比例11%。則十四五光熱新增市場容量約為987億元。由于光熱發(fā)電可以配置儲(chǔ)熱系統(tǒng)，光熱發(fā)電機(jī)組可以沒有光照的條件下穩(wěn)定發(fā)電。如果儲(chǔ)熱系統(tǒng)的容量足夠大，機(jī)組可實(shí)現(xiàn)24小時(shí)連續(xù)發(fā)電，光熱電站可以實(shí)現(xiàn)與光伏不同的穩(wěn)定發(fā)電。2021年熔融鹽儲(chǔ)熱的全球占比為1.6%，未來或成為輔助服務(wù)市場的優(yōu)等生。

2022年12月19日，國泰君安證券報(bào)告《傳統(tǒng)溫控穩(wěn)健發(fā)展，儲(chǔ)能溫控開啟高成長》指出，溫控系統(tǒng)傳統(tǒng)下游應(yīng)用廣泛，其中工業(yè)制造、通信基站領(lǐng)域穩(wěn)步增長，數(shù)據(jù)中心、新能源汽車領(lǐng)域保持高增。隨著風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電快速發(fā)展，儲(chǔ)能需求日益增長，電化學(xué)儲(chǔ)能電站裝機(jī)占比提升帶動(dòng)溫控系統(tǒng)需求旺盛，預(yù)計(jì)2025年我國儲(chǔ)能溫控市場有望達(dá)到68.74億元，2021-2025年復(fù)合增速或?qū)⒏哌_(dá) 64.03%。值得一提的是，液冷有望成為儲(chǔ)能溫控主流技術(shù)路線，預(yù)計(jì)2025年液冷滲透率有望達(dá)50%。目前溫控市場仍以風(fēng)冷系統(tǒng)為主，主要由于其成本較低且結(jié)構(gòu)簡單易用，在散熱要求不高的中小型儲(chǔ)能電站得以廣泛應(yīng)用，預(yù)計(jì)2022年風(fēng)冷系統(tǒng)占比或達(dá)到85%。液冷系統(tǒng)冷卻效果較風(fēng)冷好，全周期成本低，有望在大型儲(chǔ)能電站快速得到應(yīng)用。隨著 2023年儲(chǔ)能項(xiàng)目大規(guī)模建設(shè)，儲(chǔ)能溫控將加速落地，推動(dòng)溫控廠商業(yè)績放量，估值有望進(jìn)一步抬升。

2022年12月21日，國海證券報(bào)告《電化學(xué)儲(chǔ)能研究框架：以中美歐為例》指出，強(qiáng)制配儲(chǔ)是當(dāng)前我國儲(chǔ)能發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，儲(chǔ)能政策已在邊際改善新能源配儲(chǔ)成本壓力。國內(nèi)儲(chǔ)能商業(yè)模式仍處完善期，成本競爭仍是各環(huán)節(jié)競爭核心。美國儲(chǔ)能行業(yè)存在明顯的垂直整合趨勢，上下游紛紛進(jìn)入集成環(huán)節(jié)。國內(nèi)企業(yè)參與美國儲(chǔ)能市場主要集中在設(shè)備供應(yīng)，集成商是切入美國儲(chǔ)能市場的重要入口。隨著美國市場新進(jìn)開發(fā)商增多和集成商去中介化趨勢，國內(nèi)儲(chǔ)能集成商有望迎來更多機(jī)遇。國內(nèi)電池環(huán)節(jié)競爭優(yōu)勢明顯，其它環(huán)節(jié)或有望通過直接出海迎新發(fā)展機(jī)遇。在歐洲，隨著光伏持續(xù)發(fā)展及其滲透率穩(wěn)步提升，戶用光儲(chǔ)一體化預(yù)計(jì)將成為各國戶用光伏發(fā)展的主流方向。預(yù)計(jì)戶用儲(chǔ)能市場2022年實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長，2023-2025年后維持高速增長。其中，小電芯、高壓化是戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品發(fā)展重要趨勢，小電芯短缺有望逐步緩解。

2022年12月25日，東方證券報(bào)告《大型儲(chǔ)能電站集成技術(shù)趨勢》指出，大型儲(chǔ)能系統(tǒng)集成技術(shù)路線百花齊放，集中式、分布式、智能組串式、高壓級聯(lián)和集散式各有優(yōu)勢，均需圍繞安全、成本和效率進(jìn)行技術(shù)迭代。特別關(guān)注的是，隨著集中式風(fēng)光電站和儲(chǔ)能向更大容量發(fā)展，直流高壓成為降本增效的主要技術(shù)方案，直流側(cè)電壓提升到1500V的儲(chǔ)能系統(tǒng)逐漸成為趨勢。而高壓級聯(lián)方案采用SVG的拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)，具備安全性、一致性和高效率等優(yōu)勢，系統(tǒng)無需升壓變壓器，現(xiàn)場實(shí)際系統(tǒng)循環(huán)效率達(dá)到90%。

正如中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所提出，要統(tǒng)籌好當(dāng)前和長遠(yuǎn)的關(guān)系，前置安排關(guān)鍵政策和制度，包括要從制度和法律上把對國企、民企平等對待的要求落實(shí)下來。想必在良好的政策氛圍中，我國儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈將迎來更加匹配合理的營商環(huán)境，規(guī)?；袌龌M(jìn)程加速推進(jìn)，鏈上企業(yè)之間的戰(zhàn)略協(xié)作會(huì)更加穩(wěn)固，產(chǎn)業(yè)活力持續(xù)迸發(fā)，技術(shù)創(chuàng)新、市場競爭和成本優(yōu)勢得到更好發(fā)揮，儲(chǔ)能價(jià)值投資獲得更高回報(bào)。